大业证券 专家建议适当调高东部省份债务额度，更好发挥经济大省挑大梁的作用_政府_地方_置换

记者 闫桂花大业证券

记者 闫桂花

去年11月全国人大常委会批准地方政府增加6万亿元再融资专项债券，用于置换存量隐性债务。截至目前，6万亿置换隐性债务额度发行已过半。在19日举行的中国宏观经济论坛“热点问题研讨会”上，专家建议适当调高东部省份的债务额度，支持其扩大有效投资，发挥经济大省挑大梁的作用。

中诚信国际研究院执行院长袁海霞指出，未来几年广义财政收支缺口都在10万亿元以上，从整体情况看，2025年是地方流动性压力较大的年份，地方政府债券加城投债券到期规模约6.6万亿元。她建议根据实际情况调整“6+4+2”的节奏，在流动性压力大的年份加大发行额度；另外，考虑到刚性偿债压力在进一步加大，当前利率水平也有调整的空间和必要性。

“6+4+2”是指去年11月全国人大常委会批准的大规模债务置换方案，包括：增加6万亿元地方政府债务限额置换地方存量隐性债务，分三年实施，2024-2026年每年2万亿元；从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元大业证券，仍按原合同偿还。

粤开证券首席经济学家罗志恒也表示，目前的“6+4+2”化债方案是基于“债务到期是均匀分布的”这一假设前提，但事实并非如此。他建议将化债额度一次性给到地方，根据地方实际情况实事求是化债。“把节奏前移，（这样）高风险地区也可以尽快化解债务风险。”他说。

罗志恒还提到，发债额度要基于当前中美贸易战形势加以调整。他说，东部大省是经济发展中挑大梁的省份，同时也是受贸易战、关税战影响最大的区域，比如，浙江、江苏、广东三省对美出口占全省总出口的比例均超过16%，高于全国14.7%的平均水平。因此，应适当调高东部省份的债务额度，同时调高负债率指标的限制，以支持东部大省扩大有效投资。

在本次研讨会上，与会专家还就解决拖欠企业账款问题进行了热议。他们强调，清欠拖欠企业账款是恢复市场信心、畅通经济循环的关键。

解决拖欠企业账款问题是今年政府工作的重要任务之一。3月24日，国务院发布修订后的《保障中小企业款项支付条例》，和之前相比，新修订的《条例》强化了地方政府的责任，加大了治理拖欠企业账款的力度。3月28日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，部署加快加力清理拖欠企业账款工作等。

中国人民大学经济研究所联席所长毛振华表示，当前的化债聚焦在隐性债务上，而隐性债务的本质是地方债务的刚性债务，其背后是对千家万户的账款拖欠，对营商环境、政府信用，以及当地经济发展有很大影响。

“尤其是缺乏足够融资工具的民营企业，一旦被拖欠，就很容易陷入危机状态。因此，解决拖欠问题是缓释风险、做活经济主体，甚至是扩大内需、提升供给质量、维持经济运转的牵一发而动全局的重要措施。”毛振华说。

根据中诚信国际的测算，广义上，和政府往来相关的应收账款规模大概在10万亿元以上；从窄口径来看，预计规模在4.5万亿元左右。袁海霞建议，一方面要加快政府拖欠款摸排，并在此基础上确定偿还顺序；另一方面，被拖欠账款的企业可以考虑加大对金融工具和创新工具的应用，包括应收账款融资、保理业务等，以缓释流动性风险。同时，政府可以考虑扩大拖欠账款置换范围、设立清欠行动专项再贷款等。

罗志恒建议以省为单位建立清欠账款的相应机制大业证券，比如，省级财政部门对当地企业设立政府欠款的信息直通系统，然后根据摸底数据制定清欠额度，通过中央债在各省之间进行调剂。

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